随着中国经济的不断向前发展，一批批中国企业在市场中逐渐壮大起来，积累了一定的生产资源，为了更好的利用这些资源，提高整个企业的资产收益率，许多中国企业开始通过一系列并购重组或者直接筹集资金跨领域跨行业地进行多元化经营。海航经济曾依靠以高杠杆为特征的发展模式实现飞跃，但由于国内经济也因疫情等诸多原因呈现出了下行状态，经济增速不如以往。

所以此前集团实行的高负债扩张模式显然弊大于利，以至于“海航系”资金链存在断裂几率，最终由于无法偿还到期债务，海航集团不得不宣布破产重整。那么多元化经营给海航集团带来哪些财务风险?针对企业多元化发展，可提出哪些建议?

一、多元化经营带来了什么风险?

本文以四大航空集团之一的海航集团为研究对象，研究其在多元化发展过程中如何通过造成财务柔性的降低进而产生财务风险，并对海航集团的财务风险进行评价。经过研究，可以得出以下结论：

1、多元化经营出于对剩余能力、新的机会和链接的综合考虑

企业在生产经营过程中，只要资源没有被全部用完，就会有剩余能力。当多元化能为企业提供利用剩余能力的途径时，企业就有了多元化经营的动力。

当一个行业拥有诱人的市场发展机会，虽然没有相关的剩余能力，企业也会进入新的领域进行多元化发展。即使企业没有多余的能力，也没有面临良好的市场发展机会，但随着企业规模的扩大，出于获取协同效应与躲避共同威胁的权衡，多元化发展也是企业的选择上策。

2、多元化经营给企业带来投资、融资和整合风险

企业在多元化经营过程中会出现盲目投资的现象，不仅分散了集团资源，在已有的领域中也无法获得竞争优势，同时过度并购还会造成现金流紧张，最终造成投资风险。

多元化的发展需要大规模资金保障，如果未达到最佳资本结构，过度运用杠杆，会给企业带来融资风险。企业如果过分注重并购数量和速度，而忽视内部的优化协同，会使企业产生整合风险。

3、多元化经营会导致财务柔性的降低进而扩大财务风险

多元化经营战略会影响企业储备财务柔性的意愿。第一，丰富的融资渠道可以及时为企业提供资金，避免资金短缺及融资成本过高。第二，多元化经营能够让企业建立起成熟的内部资本市场，提高企业利用内部资金的效率，企业在融资时也往往优先考虑内部融资，增加了对内部资金的使用频率。

第三，稳健的多元化经营本身具备较好的抗风险能力，如此一来，会让企业在增强财务柔性储备方面的主观能动性被削弱。由此可知，进行多元化经营，会让财务柔性降低。

负债经营会给予企业支付债务的压力，增加企业的财务风险。较少的现金流或现金持有无法负担起企业日常生产经营与投资活动的需要，或者在到期时无法及时偿还债务，这会导致生产经营在一定程度上陷入了困境。

二、研究建议

下面将针对海航集团多元化失败的经验教训做出总结，其他拟多元化发展的企业可以结合自身情况进行借鉴。针对企业多元化发展，提出的建议如下：

1、适度进行多元化

从发展战略的角度出发，多元化战略能为企业集团创造经济效益，降低经营风险，并形成一定的协同效应。虽然可以给企业带来市场势力，但主营业务是公司核心竞争力的根本，当企业有良好的主业业绩做支撑时，即使在多元化并购过程中遭遇风险，主业也能提供很好的造血能力，使企业得以继续生存。

因此，只有主营业务在市场中稳定发展的条件下，且企业有多余的生产资源与资金储备，进而理性的实施多元化扩张，不断对其多元化业务占比进行调整，及时改善或处置经营效益不佳的业务板块，才能保障企业能够健康发展，不容易因外界环境变化出现危机。

而过度多元化则会使企业集团整体的盈利能力变弱，分散集团资产，但企业集团总体的内部资源有限，过度多元化会挤占企业集团的大量内部资源，造成核心主业因缺少资源而失去原有竞争优势。因此，要谨慎实施多元化，选择更加合理的多元化模式。

2、合理安排财务柔性

在现阶段，我国许多企业之所以会出现经营不利现象，其突出原因之一就是并没有给予财务柔性足够重视。部分企业的财务柔性水平受到严重桎梏，以至于在企业经营遇到风险以及问题时，没有足够强的防范能力化解风险。

正因如此，为了能够使企业实现稳健发展，必须使财务柔性意识得到有效加强，促进企业不断提升财务柔性水平。合理的财务柔性安排不仅能够让企业“活得更久”，而且通过对投资机会更好地把握让企业“活得更好”。

具体而言，主要有以下两种不同的两种方式可以实现：一是使企业的现金柔性得到加强，根据生产经营的实际情况，合理增加现金储备，从而使现金流水平得到一定的提升。二是使企业的负债柔性得到提升，即学会利用财务杠杆政策，在必要时，需要让外部资本市场的作用得到充分的发挥，以保证可以为企业的发展提供足够资金支持。

3、保持合理的负债结构

企业在战略性扩张的过程中，势必涉及到更多的业务模块布局和产品输出。这些均须有足够的现金保障，而当企业经营产生的净现金流量难以满足其扩张所需的资金时，外部筹资的方式就成为了企业资金的主要来源。

而在多元化扩张的过程中，企业往往一味谋求短期内迅速扩张经营规模，盲目负债，却忽视企业现阶段所具备的资金规模和融资成本。一旦企业扩张的步调快于外部筹资的速度，抑或所投资项目的投资回报率无法满足企业的融资成本时，不良的资本结构可能会给企业带来经济增加值的负增长，甚至使得企业资金链断裂。

企业在采取多元化并购的时候，应该依据权衡理论，分析评估企业自有资金与企业负债的最佳比例。合理地调节借入借款之后企业预期达到的资本结构，科学地权衡财务杠杆所创造的利润与产生的风险，最终确定适合企业现阶段的最佳资本结构。

该结构需满足如下条件：控制企业的整体风险于最小水平范围，同时又能实现企业盈利能力的最大化。在确定企业的最佳资本结构之后，还需时刻注意企业的债务结构，以保证债务结构与期限的合理性，遏制逾期负债的形成，基于此，也可以使财务杠杆效应得到较好的发挥，企业也可实现价值创造的最大化。

4、加强风险管理

多元化经营的企业，身处于多个行业之中，决策信息可能不再局限于单一行业，在瞬息万变的外部市场环境下，企业可能会面临各项突发情况，所面临的风险相对也增多了。如果企业不重视对风险的排查与管控，很可能会在某一环境因素的变化下，造成较大的财务危机，影响企业健康发展。

健全且有效的内部组织体系是所有企业实现健康的持续发展不可或缺的因素，其中风险管理更是企业管理中最重要的环节之一。企业应设置风险管理部门，优化财务预警机制，对企业的日常经营中的风险因素实施有效把控和规避，最大限度减少和降低风险发生的可能，以及对潜在财务风险尽可能做到事先预警，提前应对，有效处理，以避免破产危机。

风险管理是企业长期健康发展、持续稳定运营的关键因素所在，对风险管理给予足够重视，可有效推动企业长足发展。一方面，能够给企业创造安稳可靠的经营环境，从而充分发挥财务管理对营运方面的监督控制职能，使财务系统运行过程中存在的潜在风险得到有效的降低。

另一方面，经由风险管理对企业的各项经济活动实行动态监控，为管控成本费用支出创造先决条件，极大程度上减小企业资源配置严重不合理的可能，从而对企业的整体风险水平进行有效把控。

结语

随着全球市场经济多极化的进一步推进，中国企业在全球金融市场中，显然已经成为了重要角色，而许多企业也将通过多元并购参与到全球经济化中。然而，多元化扩张无疑是把双刃剑，为企业创造规模经济效益的同时又可能使得企业承受着无法避免的巨大经营风险，最终造成财务危机。

海航从具有万亿资产的大型企业集团到最终因不能清偿到期债务而破产，其多元化扩张后所遭遇的财务风险在一定程度上具备了代表性，并且在某种程度上也能够体现出国内外那些实施多元化战略的企业发展现状。通过本文的分析，希望能够给其他实施多元化经营的集团企业提供一些借鉴与指导。